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玻璃半年度报告:玻璃艰难寻底需求改善是关键

发布日期:2022/7/3 19:15:18 浏览:187

来源时间为:2022-06-29

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需求端分析:

下半年国内房地产政策将继续密集发力。然而,由于政策利好反应到地产基本面修复需要时间,并且当前市场各参与主体信心缺失,重塑信心也需要时间,预计地产基本面修复将是个比较缓慢的过程。从中期看,地产前端需求预计难有明显起色,这意味着更远期的后端需求将受到拖累。而短期看,目前地产后端环节仍有部分需求兑现空间,主要是去年下半年以来因资金问题被压制而延期释放的施竣工需求。该部分需求依然存在,只是由于资金偏紧导致实际交付被延后。随着地产政策持续发力,若房企资金环境能够有所改善,加上交房刚性约束和民生维护保交付的推动,去年下半年以来积压的地产后端需求或在今年下半年有所释放,届时也将带动浮法玻璃需求端出现一定修复。

供给端分析:

短期浮法玻璃产线大规模冷修的概率仍比较小,我们预计下半年在产日熔量仍将偏高运行,整体波动会比较有限。若后市玻璃现货价格持续低迷态势,考虑到厂家现金流和往年情况,多数产线或将集中在明年春节前后进行冷修。

库存端分析:

由于浮法玻璃供给比较刚性,下半年厂家去库将主要取决于需求修复情况。分阶段看,三季度厂家库存预计仍将偏高运行。四季度厂家通常会季节性去库。当前地产后端仍有部分需求兑现空间,若后期房企资金环境有所改善,加上交房刚性约束和民生维护保交付的推动,前期积压的施竣工需求释放或将带动四季度厂家库存有所去化,但预计幅度会比较有限。

投资建议:

当前玻璃期价已经跌破成本线,下方空间有限,后续反弹将主要取决于需求修复情况。我们建议重点关注政策密集发力后地产资金面改善情况。随着政策密集发力,若后期房企资金环境能够有所改善,施竣工需求预计会有一定修复,届时或将带动玻璃期价有所反弹。但由于下半年厂家高库存预计难有明显去化,即便期价有所反弹,预计幅度也会比较有限。整体来看,下半年玻璃合约或在【1550,1850】元/吨区间运行。

风险提示:

国内疫情再迎冲击;地产资金面恶化。

(文章来源:上海东证期货)

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