项目单位年用量含税现价
原料配合料元/t950001200
浸润剂元/t220152250
天然气元/m3450×1043.45
氧气元/m3900×104自建氧站，不外购
蒸汽元/t4.5×104210
电元/kWh9500×1040.71
水元/t48×1043.2
（2）工资及福利费：项目定员
380人，其中技术及管理人员
35人，
平均工资
36000元/人·年，年工资总额
1368万元。
（3）制造费用：固定资产折旧采用直线折旧法计取，残值率为
5，
按分类固定资产折旧年限、原值计算。建筑工程折旧年限为
20年，设备折
旧年限为
10年。修理费及其它制造费用参照《建材工业建设项目经济评价
实施细则》和同类型企业情况计算。
（4）管理费用：管理费用参照有关规定并结合工厂实际估算。无形资
产和其他资产摊销费按照财务制度规定计算计入管理费用。
（5）营业费用：主要指广告费及其它销售费用。
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（6）财务费用：项目财务费用按年末借款余额和相应利率计算。
11.4
盈利能力分析
11.4.1产品售价
根据国内市场现状及发展趋势情况，确定产品的综合售价为7895.93
元/t。各品种产品价格和销量见表11—3。生产期产品售价不做调整。达产
后产品年平均营业收入为55271.54万元。
营业收入估算见附表6。
表11—3营业收入估算
产品名称
年产量售价
吨)(元/吨)毡用纱350008050
高强直接纱200007050
热塑性短切纤维150008950
11.4.2税金
（1）增值税、营业税及附加：增值税税率为17，按规定计算。城市
维护建设税和教育费附加分别按增值税额的7、4计算。详见附表6。
（2）所得税：公司为高新技术企业，年均所得税率为15。
（3）印花税、房产税等参照《建材工业建设项目经济评价实施细则》
和同类型企业情况计算。
11.4.3
利润分配：
企业税后利润按规定提取公益金，公益金按税后利润的10比例计算。
提取上述部分后，其余利润在偿还借贷资金以后可用于分配。
经计算，损益情况汇总见下表11—4：
83
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11—4损益情况汇总表
项目计算期合计年平均（万元）
营业收入718530.0055271.54
增值税50984.493921.88
附加税5608.29431.41
总成本419109.5032239.19
利润总额242827.7118679.05
所得税36424.162801.86
税后利润206403.5615877.20
公积金10320.18793.86
公益金10320.18793.86
可分配利润185763.2014289.48
总投资收益率0.47
投资利税率7.09
资本金净利润率9.69
成本费用利润率W.94
主要盈利指标如下表11—5：
序号指标名称数据
1项目投资财务内部收益率（税前）38.20
2项目投资财务内部收益率（税后）28.82
3资本金投资财务内部收益率（税后）41.65
4投资者投资财务内部收益率（税后）28.18
5项目投资投资回收期（税前）3.51年（含建设期）
6项目投资投资回收期（税后）4.24年（含建设期）
7资本金投资回收期（税后）3.58年（含建设期）
8投资者投资回收期（税后）4.74年（含建设期）
9项目投资财务净现值（万元）（税前）96858.30
10项目投资财务净现值（万元）（税后）61800.43
11资本金投资财务净现值（万元）（税后）92596.45
12投资者投资财务净现值（万元）（税后）78975.77
以上投资回收期包括建设期。从指标上看，项目的盈利能力良好，优于
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项目基准收益率（
10）和基准回收期（
8年）要求。详见附表
8、9、10、11。
11.5
清偿能力分析
从附表
12、13、14可看出，项目投产后各年资金不仅可自求平衡且有
盈余，反映项目的资金运营情况比较合理，有一定的资金支付能力。项目
偿还期平均利息备付率为
45.82，大于最低可接受值
2；平均偿债备付率为
6.02，大于最低可接受值
1.3。借款偿还期为
2.09年，还款期内利息备付率。
偿债备付率均可满足借贷双方要求。资产负债计算结果显示，项目的资产
负债率在计算期内未见恶化迹象。流动比率、速动比率的计算结果说明项
目清偿流动负债和快速清偿流动负债的能力均较强。
11.6
财务生存能力分析
根据附表
13财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融
资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余
资金，可以看出各年有足够的经营活动净现金流量（
18379.13～21688.17万
元），累计盈余资金（685.33～58149.21万元）均大于零为正值，说明项目
方案比较合理，具备财务生存的必要条件且具有财务可持续性。
11.7
不确定性分析和风险分析
11.7.1
盈亏平衡分析
从附表
7可看出，项目投产当年盈亏平衡点（生产能力利用率）为
33.89，低于设定生产能力，说明投产当年即可实现平衡并有盈余。其后
85
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各年盈亏平衡点随借款逐年清偿和折摊费用变化在
26.77～8.21之间，
说明项目不仅可实现盈利，而且具有一定的抗风险能力。
11.7.2单因素敏感性分析
项目的财务评价是在一定条件下进行的，为了考察项目适应各种经济
因素变化的能力，对影响项目效益的主要因素：产品售价、经营成本及建
设投资进行了单因素敏感性分析。现设定这些因素分别在
15～ 15的范
围内波动，主要财务评价指标（项目投资税后）的变动情况见下表
11—6：
主要财务评价指标（项目投资税后）敏感性分析表
11—6
项目
波动
范围
财务内部收益率
（）
投资回收期
（年）
临界值（）
敏感度
系数
基准108
基本方案28.824.24
销售价格
157.233.59
31.402.08
15.835.45
经营成本
15$.104.79
59.811.09
153.453.84
销售量
153.093.87
62.871.04
15$.334.76
建设投资
15%.264.64
153.423.85
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财务收益率敏感性分析图
10101028.8228.8219.8337.2333.0924.3333.4524.133.4225.2628.82010203040-150
变化幅度
财务收益率（）
行业基准
基本方案
销售收入
销售数量
经营成本
建设投资
敏感性分析的结果表明：产品售价是第一敏感因素，当产品售价降低
15时，税后项目投资财务内部收益率降为
19.83，税后投资回收期为
5.49
年，仍能满足基准收益率（
10）和基准投资回收期（
8年）的要求。说明
项目具有一定的适应有关因素变化的能力。敏感性分析的结果也提醒企业：
应严格控制工程投资，加强员工培训，掌握核心技术，确保项目按期投产
并达产；应大力加强管理，合理运营资金，努力降低成本，使产品具有市
场比较优势；应搞好产品的特色营销，不断拓展市场，以实现预期的效益。
11.7.3风险分析
（1）主要风险因素识别与风险等级判断
本建设项目具有一次性和固定性的特点，一旦建成难以更改，为避免
有关风险给项目带来的损失，在投资决策过程中，准确识别风险因素并判
断风险等级十分必要。
A）资源方面的风险。对资源依赖类项目而言，资源不可靠和资源条件
差会给项目带来很大损失，因此，从风险影响程度考虑，应属“严重”。
本项目主要原材料为石英砂、叶蜡石、石灰石等，当地和国内供应有
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保证。从风险发生的可能性考察，应属“低”。
B）市场方面的风险。市场风险主要表现在产品销路不畅、价格低迷等，
从而导致产量和销售收入达不到预期目标。这主要来源于三个方面：一是
实际供求总量与预测值有偏差；二是项目产品缺乏市场竞争能力；三是实
际价格与预测价格的偏差。市场风险是竞争性项目经常遇到的重要风险，
从风险影响的程度考虑，应属“较大”。
本项目产品国内市场需求旺盛，用户可靠、落实。“十二五”期间，国
民经济的持续快速发展对玻璃纤维需求将不断提高。原有玻璃钢、电绝缘
等传统应用领域用量
