来源时间为：2023-05-23
【广发早知道】-纯碱：远兴一线上周成功点火，盘面继续延续弱势-20230523
2023-05-2309:58:05
来源：
2023年5月23日
纸浆、橡胶、纯碱玻璃、工业硅
股指期货：大盘探底回升，消费股引领大盘指数修复
周一，A股主要指数早盘低开，后震荡回升：上证指数收盘涨0.39，报3296.47点，深成指及创业板指分别收涨0.32、0.07，全A收涨0.37，双创收跌0.05。个股上涨家数近3000，当日共2938只个股上涨（49涨停），2034只下跌（23跌停），191只持平。北向资金（）获净买入15.46亿元，（）遭净卖出2.45亿元。
分行业板块看，消费股昨日表现突出：涨幅居前的板块有日用化工、酒类、餐饮旅游，收盘分别涨3.54、2.84、2.58，多个发电与白酒主题较活跃；TMT再回调，下跌板块中，教育、互联网、通信设备跌幅居前，分别下跌2.34、2.01、1.39，CPO、AI等主题下挫。
期指方面，周一期指7月合约上市，四大期指主力合约涨跌分化：IF2306、IH2306分别上涨0.45、0.78；IC2306、IM2306各下跌0.20、0.13。基差方面，四大股指主力合约基差均贴水：IF2306贴水11.73点，IH2306贴水13.79点，IC2306贴21.52点，IM2306贴水17.78点。
国内要闻方面，日前，国家金融监督管理总局召开偿付能力监管委员会工作会议，分析了整体保险业、重点公司的偿付能力和风险状况，研究了2023年第一季度保险公司风险综合评级结果：2023年第一季度末，纳入会议审议的185家保险公司平均综合偿付能力充足率为190.3，平均核心偿付能力充足率为125.7；实际资本为4.7万亿元，最低资本要求为2.47万亿元。保险业一季度发展好于预期，实现原保险保费收入1.95万亿元，同比增长9.2。一季度保险资金年化综合投资收益率为5.24，呈现回升向好态势。偿付能力充足率降幅明显收窄，保持在合理区间。另外，央行公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65，5年期以上LPR为4.3，自去年8月以来连续9个月保持不变。
海外方面，美国债务上限导致的违约担忧使得许多投资者从股票市场转向长期美债市场，以规避近期加剧的波动，美国财政部长耶伦在致信美国国会领导层的信函中重申，若美国国会在6月1日前无法提高或暂停债务上限，美国财政部将无法支付政府账单。而欧洲央行管委维勒鲁瓦称，预计利率将不晚于9月份触及峰值，欧洲央行可能在未来三次会议上加息或暂停加息，政策仍将取决于经济数据。迹象显示欧美紧缩或考虑财政及经济衰退担忧而于下半年暂停。
周一A股全天总成交仍略显低迷，较前继续缩量，合计7840亿元。北向资金昨日积极进场，合计净买入达到41.32亿元，沪股通大幅净买入34.69亿元，深股通净买入6.63亿元。5月22日央行人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0，今日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。
当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-3.69、-6.48、-4.39与-3.37。A股处于震荡调整区间行情短期维持中性，建议卖出IO2306虚值看涨期权赚取时间价值。
国债期货：资金面宽松，期债偏强
国债期货收盘集体收涨，30年期主力合约涨0.02，10年期主力合约涨0.06，5年期主力合约涨0.11，2年期主力合约涨0.03。截至17：14，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.45bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.25bp。
公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场资金面宽松，主要回购利率均下行，其中隔夜回购利率跌约14个基点（bp）至1.30关口下方。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行13.2bp报1.276，7天期下行1.3bp报1.897，14天期上行3.8bp报2.1，1个月期下行0.7bp报2.124。5月缴税影响不及预期，市场情绪向好，资金供给充裕，短期预期维持宽裕。
央行召开2023年办公室工作电视会议指出，要注重把握工作的主动性、预见性和前瞻性，想在前面、干在前面；围绕重点工作，及时、高质量提出思路建议；加强政策发布解读和热点回应，有效引导市场预期。国家金融监督管理总局召开偿付能力监管委员会工作会议。会议指出，国家金融监督管理总局将按照党中央赋予的新职责、新使命，坚决落实金融监管体制改革决策部署，加强保险公司功能监管和穿透式监管，形成偿付能力硬约束，促进保险业高质量发展。数据显示，第一季度末，纳入会议审议的185家保险公司平均综合偿付能力充足率为190.3，平均核心偿付能力充足率为125.7；实际资本为4.7万亿元，最低资本要求为2.47万亿元。财产险公司、人身险公司、再保险公司平均综合偿付能力充足率分别为227.1、180.9和277.7；平均核心偿付能力充足率分别为196.6、109.7和240.9。
4月经济、通胀数据和信贷数据均偏弱，内需修复有待进一步好转。短期债市上涨一是与基本面环比回落有关，二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关。短期4月通胀金融数据公布后，市场呈现一定利多出尽现象，10年期国债2.7附近呈现一定阻力，去年同期2.6-2.7价格出现在经济受疫情冲击时点，鉴于目前经济情况较去年向上修复，十债收益率较难下破此区间，但同时由于经济环比走弱债市走势也尚未扭转，市场进入新均衡期，短期走势或偏震荡。单边策略上建议保持中性；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。
贵金属：美联储6月加息概率回落贵金属小幅收跌下行趋势有所缓和
隔夜，美联储主席鲍威尔发言后，市场预期6月将按兵不动加息概率回落，但仍有官员表示加息周期并未结束，美债收益率持续反弹但美元指数反弹趋势缓和。美国财政部长耶伦持续警告债务上限在6月1日“大限将至”，但谈判停滞而市场并无太多反应，美股涨跌互现，贵金属小幅下跌但下行趋势有所缓和。COMEX黄金平开后呈现震荡走势欧盘后段一度冲高超10美元后快速跳水转跌，收盘报1973.7美元/盎司跌幅为0.31；COMEX白银期货在工业品价格普跌的拖累下跌幅相对更大并再次失守24美元关口，收盘报23.79美元/盎司跌0.96。
5月初美联储会议释放停止加息信号，然而随后多项经济数据公布反映美国经济逐步走出银行业风波影响并维持韧性叠加美联储官员表态6月不加息但年内仍有加息可能，短期看美债收益率和美元指数同步回升使贵金属利多驱动减弱。此外美国债务上限的风险将逐步加剧，多空因素交织下黄金短期将维持区间宽幅震荡。中长期看高利率水平下美国通胀走低和衰退风险加剧并持续反映在经济数据上，刺激贵金属的避险配置需求，叠加逆全球化和央行加大购金规模等因素支撑，未来随着美联储货币政策转向美元指数和美债收益率将承压下行，并不断推高金价均值水平，在回调后买入更有利。
金融市场避险情绪持续，然而近期白银再次受到工业需求承压有色金属和原油走弱的拖累跌破前期支撑，银价回调后将构筑新的波动区间，当前价格23.5-25美元/盎司（国内5300-5550元/千克）波动短期维持高抛低吸操作。在美联储紧缩货币政策转向和全球白银供应缺口使库存维持在相对低位的情况下，贵金属牛市后段白银投资将较黄金更具性价比。
COMEX黄金回调短周期均线转头向下，但价格在60日均线支撑或存在支撑，若未完全跌破则在1960-2010美元形成新的波动区间，MACD绿柱收窄反映空头力量减弱；COMEX白银60日和120日均线收敛并形成支撑，短期价格跌在23.5-25美元附近波动。
贵金属价格高位回调对投资者买入黄金ETF的需求有所刺激，总体上散户投资者和长期资金加快配置，居民可支配收入和存款减少或压抑投资需求，但回调有利于长期资金入场配置，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。
铜：关注美债上限谈判进展，弱势震荡
【现货】5月22日SMM1#电解铜均价65470元/吨，环比-225元/吨；基差225元/吨，环比-105元/吨。广东1#电解铜均价65420元/吨，环比持平；基差190元/吨，环比-25元/吨。
【供应】铜精矿进口指数88.13美元/吨，周环比上涨1.25美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2，同比增加17.2；5月预计95.35万吨。短时现货资源偏紧，现货升水明显上扬，不过后续进口和仓单资源预期逐渐流入市场，有利于缓解供应问题。
【需求】精铜制杆周度开工率79.99，周环比上升4.33百分点；再生铜杆53.11，周环比下滑1.02个百分点。精废价差走弱至1150元/吨，周环比增加339元/吨。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。
【库存】海外累库，国内延续去库。5月19日SMM境内电解铜社会库存12.35万吨，周环比减少2.85万吨；保税区库存13.87万吨，周环比减少1.13万吨；LME铜库存9.20万吨，周环比增加1.54万吨；5月18日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存37.93万吨，周环比减少2.45万吨。
【逻辑】市场着眼于美债上限谈判，短期资金情绪围绕事件进展波动，内外宏观整体偏弱的状态没有改变，中期铜价仍有向下风险。现货层面，前期市场可流通资源偏紧，中下游逢低拿货，国内延续去库，现货升水明显上扬。不过，随着近期进口和仓单资源流入市场，现货升水下调。沪铜核心参考区间64000~66500元/吨，维持反弹空思路。
【操作建议】反弹空
锌：需求弱复苏，偏弱震荡
【现货】：5月22日，SMM0#锌20600元/吨，环比-210元/吨，对主力 190元/吨，环比持平。
【需求】：下游弱复苏。5月19日当周，镀锌开工率62.44，环比 1.1个百分点；压铸锌合金开工率47.38，环比-0.5个百分点；氧化锌开工率61.5，环比 1.4个百分点。
【库存】：5月22日，国内锌锭社会库存11.4万吨，较上周五-0.29万吨；5月22日，LME锌库存约4.6万吨，环比-0.1万吨。
【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。锌价偏弱震荡。
【观点】：偏弱震荡
铝：低库存与弱复苏博弈，多单注意利润保护
【现货】：5月22日，SMMA00铝现货均价18370元/吨，环比-170元/吨，对主力 150元/吨，环比持平。
【需求】：下游开工整体小幅复苏，5月19日当周，铝型材开工率67.5，周环比 0.8个百分点；铝板带开工率75.8，周环比-2.2个百分点；铝箔开工率80.3，周环比-0.7个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。
【库存】：5月22日
