2021年新点火（5条）以及复产产线（10条）在15条左右，远低于2020年的34条。考虑到投产节奏、产能爬坡等因素，假设15条产线平均产能贡献时间为6个月，则实际增加产线7.5条。根据卓创资讯数据，目前熔窑运行时间超10年的产线共有19条，假设全部冷修，且冷修周期均为6个月，则实际缩减产线9.5条，那么2021年浮法玻璃整体产能可能出现小幅下滑。此外，考虑到仍有部分浮法产线计划转产光伏组件背板，如：（）、中国玻璃等企业均计划加大光伏组件用超白浮法玻璃产品。综合以上两方面因素考虑，我们预计2021年建筑用浮法玻璃供给将出现净减少。
玻璃价格中枢将继续上移
在供给层面，浮法玻璃行业内部格局已发生深刻变化―上半年沙河燃煤产线的关停进一步导致低价产能减少，行业成本曲线有所上移，“价格洼地”的不断填平使得原片企业对下游的话语权提升。
2021年房地产竣工修复逻辑有望继续演绎，浮法玻璃下游需求具备支撑，同时行业供给难以实质增加。我们认为，在供需格局改善以及在2020年上半年价格低基数下，2021年玻璃价格中枢将进一步抬升。
3.光伏玻璃：产能释放尚需时日，价格继续维持高位
3.1具有高透光性，主要应用于光伏组件
伏玻璃通常为超白压延玻璃，其含铁量较低并经过特殊花型处理（增强光不同入射角透过率），因此具有更好的透光性。在原片生产流程中，压延玻璃与浮法玻璃最大的区别就在于成型工艺不同。浮法工艺是将熔融玻璃液注入锡槽，于重力作用下在密度较大的金属锡液面上铺开，然后退火冷却形成表面平整的玻璃带；压延工艺则是将熔融玻璃液通过带有特殊花纹的金属辊，然后退火制成不同花型的玻璃带，因此二者生产线存在较大差异，无法直接切换。压延玻璃原片经过钢化、镀膜等一些列深加工程序，提升其机械强度和透光率，然后应用于光伏组件当中。
光伏玻璃是太阳能光伏晶硅组件必备辅材之一，位于整个光伏产业链的中上游。通常光伏玻璃主要作为盖板与背板一起通过胶膜将电池芯片密封在组件中间，防止电池被氧化和腐蚀，同时起到透光和保护的作用，从而提升光伏组件发电效率和使用寿命。随着双玻组件的推广，光伏玻璃也开始大规模应用于背板领域，通过背面发电，可进一步提升光伏组件的发电效率。
3.2光伏装机量增长 双玻组件渗透率提升，需求将持续释放
我国是全球第一大光伏组件生产国，占全球市场份额的70左右。光伏玻璃未来需求增长，一方面来源于光伏新增装机带来的增量，另一方面还受益于双玻组件渗透率的提升。
光伏装机量将保持高速增长
进入21世纪，在各国法律法规政策的推动下，全球光伏发电市场快速增长。2011年之前，全球新增光伏装机量主要来自于欧洲，但此后随着光伏补贴政策的减少，欧洲新增装机规模开始萎缩。不过，2012年中国出台光伏补贴政策，中国等亚太市场的持续加速增长，支撑全球新增装机量在2012-2017年间企稳回升。从2013年开始，我国开始超越德国，成为全球第一大光伏市场。
2018年我国光伏发电补贴加速退坡，“531新政”使国内光伏装机需求明显下降。虽然国内市场需求较为萎靡，但国外市场保持景气，因此全球整体需求仍然较为旺盛。
2020年，受疫情影响，上半年国内外光伏装机需求均有所下滑。2020年6月，国家能源局公布《2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》，新增434个项目纳入2020年国家竞价补贴范围，总装机容量2596.72万千瓦，并明确2020年底前建成并网的项目可获得全额补贴。然而下半年，随着国内复工复产的推进，并且陆续发布多项产业支持政策，使得装机大幅增长。2020年中国新增光伏装机48.2GW，同比增长53。
2020年中央经济工作会议提出“做好碳达峰、碳中和工作”，抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，光伏等可再生能源将在“十四五”得到大力推进。2020年9月，欧盟发布《2030年气候目标计划》，将可再生能源消费目标由32提高至38-40，同样对光伏行业形成利好。中国光伏行业协会（CPIA）预计“十四五”期间，国内年均光伏新增装机规模在70GW左右，全球年均新增装机222GW-287GW。12月国家主席习近平在气候雄心峰会上，强调中国风电、太阳能发电2030年装机总量达1200GW以上。总而言之，未来光伏需求仍然旺盛，新增装机量将继续保持高速增长。
双玻组件渗透率提升，带动单位装机量光伏玻璃需求增长
双玻组件通常采用2.5/2.0mm的正面玻璃和2.5/2.0mm的背面玻璃，常规单玻组件为3.2mm正面玻璃并配备背板。在玻璃日熔量确定的情况下，那么2mm双玻相较3.2mm单玻，单位装机量光伏玻璃需求量将增加25。
双玻组件相对于单玻组件有以下优势：1、背面透光性更好，增加发电量，降低度电成本；2、耐候性、耐腐蚀性等更强，更能适应户外的恶劣气候；3、可降低PID效应，使用寿命更长。
之前制约双玻组件推广的主要原因是，组件较重使得安装不便，而且性价比不高，致使2019年双玻组件渗透率仅为15。但随着2.0mm光伏玻璃的推广，这有效解决了组件重量和性价比的问题，下游光伏组件商的接受度不断提高，因而双玻组件市场份额得到快速提升。据CPIA预测，到2025年，双玻组件渗透率有望达到60。
3.3产能释放有限，供给仍然紧张
我国是全球最大的光伏玻璃生产国，2019产能占全球比例超过90，且仍在持续扩张中，信义光能与（）两大巨头占据半壁江山。根据卓创资讯数据，目前国内超白压延玻璃在产日熔量为28060t/d，同比增长15.57。此外信义光能在马来西亚拥有1900t/d产能，福莱特在越南拥有1000t/d产能。综合而言，目前信义光能产能为9800t/d、福莱特产能为6400t/d，二者合计市占率高达52。
2021、2022年新增产能较多，扩张仍为信义光能与福莱特主导，头部企业市占率将进一步提升。我们测算，2021年新增产能规模在1.43万t/d左右，2022年约为1.0万t/d（不考虑21年可能新增的建设项目）。其中，信义光能扩产0.8万t/d，福莱特扩产0.56万t/d，合计占据新增产能的56。
2021年实际有效产能增速将低于名义产能增速。光伏玻璃建设产能周期较长，从目前在建产线情况分析，大部分产线将在2021年下半年或2022年才能投产，且还需要产能爬坡的过程，全年产能贡献十分有限。
光伏玻璃产能置换政策松绑，产能扩张制约因素减弱，中长期看行业供给将显著提升。2020年12月16日，工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》的意见，明确光伏压延玻璃和汽车玻璃项目可不制定产能置换方案，但新建项目应委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会。这意味着，新建光伏玻璃产能的建设投产可不必依赖产能置换指标，未来扩张步伐将大大加快。
3.4短期光伏玻璃价格仍将维持高位，长期则有望回归合理
2020年下半年受益于需求快速放量，供需平衡迅速转紧，光伏玻璃价格一路上涨。根据卓创资讯数据，3.2mm光伏压延玻璃在7月仅为24元/平米，而至12月已上涨至43元/平米，涨幅高达80。
我们预计，供应短缺仍是光伏玻璃行业2021年的主旋律，光伏玻璃价格有望继续维持高位。然而自2021年下半年开始，随着新增产能的不断释放，供给压力也将逐渐减缓，长期看光伏玻璃价格大概率会逐步回归至正常区间。
4.成本端或有抬升，但对行业盈利冲击有限
原材料和燃料是玻璃生产过程中最主要的成本支出。根据中国产业信息网数据，原材料占到玻璃生产成本的23，燃料成本占玻璃生产成本的34。
不同玻璃厂家原材料使用情况区别不大，多是纯碱、石英砂等，但燃料结构不尽相同，主流的种类包括天然气、石油焦、重油和煤制气。随着环保治理和矿山整治工作取得阶段性成果，石英砂价格整体维持稳定，因此纯碱和燃料价格变动是影响玻璃企业成本的两个重要因素。
4.1纯碱：供给过剩情况稍缓，价格或小幅攀升
此前由于纯碱行业整体较为景气，企业盈利能力尚可，产能投放积极性较高，导致近年供给明显增加。而下游需求以平板玻璃为主（占比超过55），增长十分有限。由于产能严重过剩，纯碱行业自2019年四季度开始步入下行周期，目前仍未明显改善。
持续低迷的纯碱价格使得生产企业已较长时间处于微利状态，部分企业已开始加大检修力度，供给有所收缩，2020年全国纯碱产量为2812万吨，同比减少2.90。截至2020年12月31日，全国重质纯碱市场价（中间价）为1464元/吨，虽同比下跌10，但较年内低点已上涨16。我们认为，纯碱价格长期低价难以持续，后续随着光伏玻璃和氧化铝产能的陆续投放，2021年均价或较2020年有所增长，但在供需矛盾的制约下不会出现大幅抬升。
4.2燃料:经济复苏带动原油价格上涨，燃料价格或将持续反弹
根据自身实际情况，不同玻璃企业在生产过程中所采用的燃料也具有差异，因此导致能源成本有明显区别。现在业内主流使用的燃料有两种：石油焦和天然气，同时个别地区和企业也存在使用焦炉煤气和重油作为生产燃料的情况。
石油焦是石油提炼过程中产生的副产品，具有高效、低成本的特点，但含有硫份污染，主要在中低端玻璃生产线中使用。天然气作为清洁能源，具有热值高、燃烧效率稳定等优点，主要用于中高端玻璃生产线。近年来，随着环保压力的增加，以天然气作为燃料的生产线比例不断提高。
生产1重箱平板玻璃平均所需的热量为90000大卡，石油焦的热值一般为8000-9000大卡/千克，取其平均值为8500大卡/千克，则需要10.55千克石油焦；天然气的热值为8000-8500大卡/立方米，取其平均值为8250大卡/立方米，则需天然气10.91立方米天然气；重油热值一般为9600大卡/千克，则需要9.38千克重油；焦炉煤气热值一般为4000大卡/立方米，则需要22.5立方米焦炉煤气。
石油焦和重油作为玻璃生产的重要燃料，其价格与原油价格相关性很高。2020年随着全球疫情的不断蔓延，世界经济陷入停顿，导致国际原油价格大幅下滑，石油焦与重油价格出现明显回落，玻璃生产企业生产成本压力也随之减轻。但展望2021年，随着全球经济复苏，原油价格抬升将是大概率事件，随之石油焦、重油等燃料价格或将有所提升。不过在玻璃价格的拉动下，玻璃企业盈利能力仍有望继续增强。
5.建议关注：旗滨集团和金晶科技
5.1旗滨集团（601636.SH）
公司是国内最大的玻璃原片生产企业之一，拥有8个原片生产基地、26条在产浮法玻璃生产线，日熔化量达到17600吨。随着浮法玻璃行业持续高景气，公司将充分受益，业绩弹性较大。公司节能玻璃业务逐渐步入正轨，业务规模不断扩张，盈利能力也在逐年提升。此外，公司积极布局高端产品领域，其中高性能电子玻璃目前已投入商业化运营，中性硼硅药用玻璃项目一期产线即将点火，并且拟在郴州和绍兴建设两条光伏玻璃产线。公司非浮法玻璃业务的占比的提升将有效抵御原片价格波动、减弱公司强周期属性，并提高未来成长性，进而提升公司估值水平。公司历来注重股东回报，上市以来已实施7次现金分红，占公司累计净利润的52，2019年度的现金分红比例为64。
5.2金晶科技（600586.SH）
公司传统业务已形成纯碱―玻璃―玻璃深加工产业链，产品广泛应用在房地产、汽车、太阳能、工业品等领域。根据公司公告，2021年将在马来西亚和宁夏石嘴山分别投产1-2条500t/d薄膜组件光伏玻璃生产线和1条600t/d光伏压延玻璃生产线。光伏压延玻璃产能偏紧的局面将在2021年延续，价格仍将维
