双面组件渗透率提升进一步提升玻璃需求。相较单面组件，双面组件具有生命周期长、生命周期内发电量更大、发电效率更高等优点。双面组件虽然总成本更高，但由于其发电增益优势，双面组件单瓦成本要低于单面组件，从而能够降低光伏电站生命周期的度电成本。凭借发电增益优势，近年来双面组件的市场占有率不断提升。主流的双面组件为双面双玻组件，即组件两侧最外层均由光伏玻璃覆盖。双玻组件渗透率的提高将带动光伏玻璃需求增长。
双玻组件玻璃薄化趋势确定，薄玻璃盈利更加优秀。以M6组件为例，2.5mm双玻组件重量为31kg，比3.2mm单玻组件的23kg重量增加了34，增加了制造、运输等成本。近年来随着2.0mm光伏玻璃的普及，双玻组件重量大的问题在很大程度上得到解决。2.0mm光薄玻璃除在重量方面具有优势之外，其盈利性也优于3.2mm光伏玻璃。根据表2测算，对于1000t/d窑炉生产的光伏玻璃，2.0mm玻璃毛利率比3.2mm玻璃高近8个PCT。
光伏玻璃的需求增长由光伏装机量增长、双玻组件渗透率提升共同推动。对光伏玻璃需求进行测算，作出关键假设如下:
（1）随着疫情缓解和政策支持，预计未来三年全球光伏装机量将稳步增长。参考CPIA的预测，2021~2023年全球装机量（保守/乐观）分别为150/170、180/225、210/270GW。晶硅组件占比分别为96、96、97，对应容配比为1:1.2；
（2）双玻组件渗透率逐渐提升，参考CPIA的预测，2021~2023年双玻组件渗透率分别为40、45、50；
（3）玻璃薄型化趋势持续，2.0mm双玻组件占比持续提升。假设2021~2023年2.0mm双玻组件分别占双玻组件的60、80、90。未考虑1.6mm双玻组件的推广普及。
（4）对于玻璃消耗、成片效率、成品率方面，参考南玻A公司公告的数据，单玻组件均使用3.2mm光伏玻璃，双玻组件使用2.5mm 2.5mm或2.0mm 2.0mm光伏玻璃。假设1GW组件分别需要消耗3.2mm、2.5mm、2.0mm光伏玻璃578万平、1139万平、1139万平，3.2mm、2.5mm、2.0mm光伏玻璃成片效率分别为125平方米/吨、160平方米/吨、200平方米/吨，原片成品率分别为82、80、78，深加工成品率均95。
基于上述假设，测算得到2021-2023年光伏玻璃产能需求为32688.6（保守）/37047.1（乐观）、39054.7（保守）/48818.4（乐观）、46174.0（保守）/59366.6（乐观）吨/日。
2.2.2、国内产能领跑全球，双寡头格局稳定
国内光伏玻璃产能全球领先。2006年以前，由于光伏玻璃行业的技术门槛高且市场需求推动力有限，光伏玻璃行业主要由旭硝子、板硝子、圣戈班、皮尔金顿领导。2006年之后，在国外光伏需求发展的带动下，国内光伏玻璃在光伏组件产业链发展的驱动下实现突破。2006年6月福莱特率先打破国外光伏玻璃龙头对光伏玻璃的技术垄断，中国企业正式进入光伏玻璃市场。2013年之后，国内光伏需求快速增长促进了我国光伏玻璃的发展，我国光伏玻璃产能全球占比快速提升，2020年占比超过90。截至2021年6月，国内光伏玻璃窑炉共60个，生产线207条，日熔量达35940吨。
双寡头产能占比超过五成，格局稳定。中国光伏玻璃行业经过多年的市场选择，逐渐形成生产区域和规模双集中的格局，其中双龙头公司信义光能和福莱特产能优势明显。截至2021年6月,信义光能光伏玻璃总产能达到11800t/d，福莱特光伏玻璃总产能达到9200t/d，两家龙头公司市占率约为50.1。
2.2.3、产能扩张致同质化竞争，差异化竞争成为突围策略产能扩张限制放开，2021年供需渐趋宽松。2020年12月16日，工信部下发关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》意见的函，修改稿中明确光伏玻璃项目可不制定产能置换方案,光伏玻璃产能扩张的限制被放开，多家光伏玻璃厂商在政策向好的背景下均有相对规模的扩产计划。根据卓创资讯统计，根据卓创资讯统计，2021H1国内新点火超白压延玻璃5860t/d，预计2021H2投产20730t/d，2021年产能逐渐投放将有效缓解过去光伏玻璃供需紧张问题。
产能扩张同质化竞争激烈，差异化优势提升产品竞争力。2021年上半年硅料价格连续上调，导致组件开工率偏低，对光伏玻璃需求产生负面影响，叠加玻璃产能扩产影响，光伏玻璃价格大幅度回落。根据供需平衡测算2021H2~2022有较多光伏玻璃产能投产，供给大于需求，光伏玻璃价格或将维持低位，行业将进入价格竞争阶段，光伏玻璃是同质化产品，且技术变革相对不大，所以更多的是成本比拼。对于成本管控能力不如龙头企业的玻璃厂商，走差异化竞争路线可以提升产品竞争力。亚玛顿作为国内超薄玻璃的技术引领者，在BIPV和超薄双玻组件市场空间较大的背景下，具有差异化竞争优势，其市占率将有望稳步提升。
2.3、分布式光伏推进，薄玻璃需求起量
2.3.1、BIPV成本和性能优势已现
BIPV兼顾建筑与发电功能。分布式光伏主要有BAPV和BIPV两种形式，2021H1，我国分布式光伏占比达到装机总量的50以上，下半年受整县推进政策加速，预计分布式光伏继续维持较高增速。BAPV是指附着在建筑物上的太阳能光伏发电系统，不承担建筑物的功能。与BAPV不同，BIPV是一种将光伏产品集成到建筑上的技术，作为建筑物外部结构的一部分，兼具发电功能、建筑构件和建筑材料的功能。
BIPV较BAPV更具经济性，使用寿命更长。根据实际工程数据，钢结构厂房屋面按照120W/m2产出容量计算，采用光伏建筑一体化屋面系统可节约材料164元/m2。BAPV光伏发电组件因为全部处于露天环境，寿命一般在20年左右。而BIPV只有屋面暴露在外，有良好的密封环境。BIPV光伏组件封装用胶为PVB，具有透明、耐热、耐寒、耐湿、机械强度高等特性，使用寿命可达50年。BIPV系统节约材料和寿命长的特性使得其在全生命周期角度更具备经济性价比。
2.3.2、政策出台，分布式光伏市场广阔
整县推进屋顶分布式光伏政策助力分布式市场崛起。2021年6月20日，国家能源局综合司正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，要求项目申报试点党政机关建筑屋顶总面积光伏可安装比例不低于50，学校、医院等不低于40，工商业分布式地不低于30，农村居民屋顶不低于20。这一政策出台将推进我国分布式光伏市场迅速扩张，分布式光伏发展潜力较大。受益于分布式光伏市场发展，具有成本和性能优势的BIPV在分布式光伏中的占比将逐渐提高，BIPV市场或将迎来快速增长。
2.3.3、特斯拉&隆基股份布局BIPV，推进行业发展
特斯拉SolarRoof售价下降，推进提升BIPV性价比。特斯拉于2019年10月推出首款大规模量产的光伏屋顶产品——SolarRoofV3，产品引入BIPV结构，在提升整体美观性与安全性的同时提高了功率密度并降低了单位成本。未来特斯拉计划继续提高产量、SolarRoof市场份额和成本竞争力，SolarRoof售价下降将推进提升BIPV行业性价比。
隆基股份溢价收购森特股份，推进BIPV快速渗透。2020年隆基股份基于全球领先的单晶高效光伏技术，推出首款BIPV产品“隆顶”，面向工业园、物流等客户，实现高效发电功能与可靠建材功能的一体化结合。2021年4月隆基股份完成收购森特股份24.7的股权，并成为其第二大股东。森特股份是国内金属建筑围护行业领军企业，专注于“高端金属建筑围护系统 环保”两大领域，本次收购有力推动BIPV发展，缓解光伏企业缺少建筑经验的局面，从而推动BIPV产品快速渗透。
2.3.4、BIPV渗透率提升助推光伏玻璃需求
BIPV渗透率提升将推动光伏玻璃需求增长，薄玻璃潜力较大。为满足建筑材料的安全规范要求，BIPV装机对光伏玻璃消耗量远高于常规光伏装机，目前特斯拉SolarRoofV3采用2.7mm 5mm双层光伏玻璃，隆基股份隆顶采用2.0mm 2.0mm双层光伏玻璃。BIPV装机规模的提升将对光伏玻璃需求量产生影响。由于屋顶分布式光伏对组件重量比较敏感，而BIPV主要为双面双玻组件，因此在符合国家建筑设计规范的基础上，超薄光伏玻璃是未来BIPV走向轻量化的关键。
对BIPV装机规模和BIPV对光伏玻璃需求影响进行测算。在测算BIPV市场空间时，考虑到对存量建筑进行BIPV屋顶改造以及对新建建筑配置BIPV屋顶在项目成本和市场接受度上存在差异，将存量建筑和新增建筑分开独立分析。由于不同应用场景对BIPV项目盈利的影响，将建筑用地分为住宅和工商业。在测算光伏玻璃需求量时，住宅BIPV光伏玻璃需求量参考特斯拉SolarRoofV3产品光伏玻璃参数，工商业BIPV光伏玻璃需求量参考隆基股份隆顶产品光伏玻璃参数。
测算得到2021年BIPV装机规模为6.5GW，2025年为41.4GW，复合增速58.86，2021-2025年BIPV累计装机约120GW，BIPV装机导致的光伏玻璃产能需求2021年为4215吨/日，2025年26964吨/日，复合增速达到59。
3、布局原片 BIPV 电子玻璃助力释放公司业绩
3.1、原片产能释放 一体化布局，盈利能力有望提升
母公司原片产能逐步释放，公司业绩有望大幅提升。2018年以前公司专注于玻璃深加工工艺，无原片产能，导致公司无稳定的原片供应，深加工产能利用率不稳定，毛利率波动比较大。控股股东于2017年10月在安徽凤阳成立凤阳硅谷智能有限公司，拟建设3座日熔量为650t/d的光伏玻璃窑炉，布局光伏玻璃原片产能。第一座和第二座650t/d窑炉分别于2020年4月和2021年5月投产，第三座窑炉将于2021年七月底或八月初投产。三座窑炉投产后凤阳硅谷原片产能将达到1950t/d，每年可实现1.2亿平方米左右的2.0mm玻璃原片的供应，所产原片100销售给公司。
深加工产线扩产，一体化布局增强成本竞争力。当前公司光伏玻璃深加工产能集中在常州，2020年定增项目中12条新建深加工产线将布置在凤阳的原片工厂，使公司形成垂直一体化生产加工的模式，一方面减少物流、包装、损耗等成本，另一方面集中管理，提高生产效率，从而进一步提升公司毛利率。公司深加工产线扩产完成后,预计将形成1.8亿平方米的产能，目前公司与隆基股份、天合光能、晶澳科技签订长单销售合同，约定光伏镀膜玻璃销量分别为6028、8500、7960万平方米，约合年化1.12亿平方米，这将有效保障公司扩产后的产能利用率与盈利能力，未来公司利润率提升空间在于产能利用率的提升和产品成本的下降。对比其他光伏玻璃企业的长单情况，公司长单供应产品以≤2.0mm超薄物理钢化玻璃为主，将有利于公司超薄玻璃产品的市场推广以及提升公司超薄玻璃产品的核心竞争力。
3.2、联袂BIPV龙头客户，有望增厚公司业绩
提前布局BIPV领域，发展潜力空间较大。公司于2011年布局BIPV领域，2012年12月公司在2011年非公开发行项目“新建900万平方米/年光伏镀膜玻璃产业化项目”的基础上延伸产业链，将项目整体变更为“超薄双玻光伏建筑一体化组件生产项目”。公司早期
