7月1日，证监会公布了《山东玻纤集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》（以下简称“招股说明书”），本次公开发行数量7,500万股，募集资金5亿元。其中募集资金的3.48亿元用于2#池窑拉丝生产线5.4万吨ECER技改扩能项目，0.23亿元用于玻纤技术研究院建设项目，1.3亿元用于补充营运资金。
不过，在山东玻纤集团股份有限公司（以下简称“山东玻纤”）冲击IPO的同时，其近几年因环保问题屡被当地环保部门处罚。
7月7日，《中国经营报》记者在山东玻纤所在地山东省沂水县了解到，其子公司天炬节能材料科技有限公司（以下简称“天炬节能”）产生的噪声自投产以来对附近十里铺村民的生活造成一定影响。除此之外，山东玻纤2#生产线废气超标排放，天炬节能因一般固体废物存贮不规范，均被当地环保部门处罚。然而上述两起违规行为并没有在招股说明书中予以披露。
“上述两件事件确实存在，不过当时经公司向环保局解释后，两次案件均没有违规。”山东玻纤负责安检工作的王姓负责人向记者解释称。
招股说明书显示，报告期内（2013年~2015年）山东玻纤流动比率及速动比率均低于同行业可比上市公司平均水平，资产负债率高于同行业可比上市公司平均水平。公司的营运资本（营运资本=流动资产－流动负债）为负值，且数额较大，同时公司在2015年经营活动现金净流量为-529万元，意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出”。
环保处罚遭否认
经营“入不敷出”？
数位村民表示，自建厂以来这种声音就存在，尤其是在夜间声音非常响亮，严重影响晚间休息。另外，在天气干燥有风的时候，还会飘来一些粉尘及纤维丝。
记者发现，2015年山东玻纤经营活动产生的现金流量净额为-529万元。较2014年减少1.13亿元，一般来说，经营活动现金净流量小于零，则意味着公司经营“入不敷出”。
公开资料显示，近年来，山东玻纤的营业规模不断扩大，利润也不断增长，不过其应收账款也在逐步增加。另外记者发现山东玻纤多项财务指标不及行业平均水平。
据招股说明书显示，公司报告期内的营业收入分别为9.6亿、10.3亿和11.2亿元，净利润分别为0.44亿、0.83亿和1.01亿元，同时公司报告期内应收账款及应收票据账面净额合计分别为1.16亿、1.38亿、2.13亿元（2015年大增54），占流动资产的比例分别为33.83、39.01及40.61。
此外，本报记者在山东玻纤财务报表中发现，反映公司短期偿债能力指标中，报告期内公司营运资本分别为-5.2亿、-7.6亿、-4.8亿元，由此可见，公司的营运资本为负值且数额较大，这表示公司的短期流动性存在一定问题。另外公司的流动比率报告期内分别为0.40、0.32、0.52，相对可比公司行业平均值1.03、0.99、1.09相去甚远，速动比率亦是如此，报告期内分别为0.31、0.25、0.40，行业平均水平分别为0.79、0.82、0.88。公司的资产负债率报告期内分别为75.67、75.55、66.27，也高于行业平均水平。
对此，山东玻纤解释称，公司所处行业为资本密集型行业，前期固定资产投入占用资金较大。报告期内，公司已建设了ECER纱生产线、中碱纱生产线改造工程、叶腊石生产车间、薄毡生产线等项目。在融资渠道有限的情况下，公司为支持上述资本性支出向银行以借款方式补充公司经营及发展所需资金。
同时记者发现，2015年山东玻纤经营活动产生的现金流量净额为-529万元。较2014年减少1.13亿元，一般来说，经营活动现金净流量小于零，则意味着公司经营“入不敷出”。
山东玻纤表示，主要原因系2015年末应收账款、应收票据有所增长，导致当年收到的经营性现金流减少，同时存货数量也有所增长，导致经营性现金流出增加。
山东玻纤主营业务为玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售，并在沂水县范围内提供热电产品。值得注意的是，山东玻纤在生产过程中会产生污水、废气、粉尘、废渣和噪声等，并在近年来数次遭到环保部门的处罚。
7月7日，记者来到距天炬节能公司不远处的十里铺村，在村里记者依然能清晰地听到厂区传来的噪音声。记者在走访过程中，数位村民表示，自建厂以来这种声音就存在，尤其是在夜间声音非常响亮，严重影响晚间休息。另外，在天气干燥有风的时候，还会飘来一些粉尘及纤维丝。
虽然山东玻纤在厂区周围通过大量种植花木、草皮加强绿化，用来净化空气、降低噪声，不过生产过程中产生的噪音依然给周边村民带来影响。对此，山东玻纤董事会秘书巩先生向本报记者表示，生产过程中产生的噪音通过各部门检测是符合标准的。
除上述噪音、粉尘以及纤维丝等对环境造成影响外，山东玻纤及其子公司因环保问题多次被当地环保部门处罚。招股说明书中明确披露了“近三年受到两次环保处罚”的事实，但另外两次处罚并未予以披露。
根据临沂市环保局披露的企业环保违法信息显示，2015年4月，山东玻纤因2#生产线废气超标排放，被临沂环保局责令改正违法行为，并立案处罚。2016年4月，天炬节能因一般固体废物存贮不规范，被环保局责令立即改正违法行为，并处罚款。
对于上述两起事件为何未在招股书中进行披露？山东玻纤负责安检工作的王姓人员向记者解释称，上述两件事件确实存在，不过当时经公司向环保局解释后，属于环保部门认定不当。由于环保部门在现场检查之后立即进行了对外发布，后经再次核查，上述行为并没有违规，也没有进行后续处罚，所以不需要进行披露。
对此，记者于7月8日前往临沂市环保局予以求证，该局法规处有关人员表示，上述两起违规事件属实，并已处罚到位。不过后期企业已整改，没有造成重大环境污染事故。
此外，记者在山东玻纤厂区内发现，其设备有管道漏水现象，地面雨水排水道的污水为浓白色，其工作人员解释，这一段雨水排水道是经改造用于污水排放，会流入净化池，不会造成污染排放。
山东玻纤也坦言，随着行业内玻纤企业生产线的不断扩张，玻纤行业存在供大于求的风险，届时将对公司的经营业绩产生不利影响。
玻纤及其制品被广泛用于制造玻纤复合材料中，复合材料制品因其性能的多样性，替代其他材料的空间较大。其中风电复合材料制品增长率高达38.00，主要得益于近年风电市场的快速发展。
“现阶段玻纤纱基本处于饱和状态，库存也在不断增加，未来会出现供大于求的市场局面。”卓创资讯分析师崔玉萍在接受采访时表示，风电市场在前两年是高峰期，不过今年风电市场开始降温。
2014年下半年起，玻纤行业部分产品出现供不应求现象，玻纤价格开始上涨，在这一行情之下，玻纤企业纷纷通过新建或技改方式增加产能。
记者梳理发现，在2015年，中国巨石两条年产14万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线改造为两条年产18万吨无碱玻璃纤维生产线。并对成都子公司原厂区内年产4万吨、年产5万吨生产线进行技术改造，改造后将分别升级为年产5万吨、年产9万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线。长海公司拟募集资金净额不超过8亿，投入《环保型玻璃纤维池窑拉丝生产线项目》《原年产70000吨E-CH玻璃纤维生产线扩能技改项目》等项目。九鼎新材全资子公司山东九鼎新材料有限公司年产5万吨高性能玻璃纤维池窑生产线已成功点火进入试运行阶段。
山东玻纤也坦言，随着行业内玻纤企业生产线的不断扩展，玻纤行业存在供大于求的风险，届时将对公司的经营业绩产生不利影响。
山东玻纤董事会秘书巩先生告诉记者，一般行业的技改增产都会根据公司的情况来制定。而山东玻纤走的是产品差异化、技术高端化，形成自己独特的竞争产品才能立足市场。另外公司下一步也会加大产品的出口。
不过，崔玉萍则提醒到，2015年，中国巨石、长海股份、九鼎新材等公司分别通过新建或技改方式增加产能，基于此，需注意玻纤行业未来产能或将出现过剩的风险。
产能过剩之忧
