浮法玻璃行业的进入壁垒主要表现在资金、技术和政策三个方面。资金方面，浮法玻璃产线对土地厂房还有设备的要求较大，目前国内投资一条浮法玻璃生产线需要数亿资金。技术方面，浮法玻璃及加工是集机械、材料、热工、化工等理论为一体的独立工业体系，对生产线整体技术，管理水平和熟练度均有较高的要求。政策方面，2017年工信部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，2018年发布的《关于严肃产能置换严禁水泥平板玻璃行业新增产能的通知》对浮法玻璃的进入门槛进行了明确和限制，政策壁垒持续提高。2014-2019年行业CR10徘徊在55左右的水平，2020年小幅提升至57.47，2021年进一步提升至59.08。2022年2月，发改委等部门发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，要求到2025年玻璃行业能效标杆水平以上产能比例达到20，能效基准水平以下产能基本清零。在新的政策引导下，未来行业内中小企业低效产能尤其是超龄产线将面临强制退出，而标杆水平的设立也意味着更高频的改造及更长的冷修周期，行业供给趋紧，份额将进一步向行业龙头集中。
2、我国玻璃需求情况
浮法玻璃需求领域主要包括房地产、汽车、出口等。其中房地产占比约88，汽车需求占比约6，家电、出口等占比6左右。房地产和汽车两大行业的景气度基本决定了浮法玻璃需求景气度，其中房地产行业表现对浮法玻璃价格影响最为明显。
2.1、房地产建筑玻璃
建筑玻璃在玻璃需求中的占比远高于其他行业，因此房地产市场的发展决定了平板玻璃的需求。建筑玻璃主要应用于幕墙工程和门窗工程，属于施工阶段的装饰装修工程，位于主体封顶之后、竣工验收之前，一般主体封顶到建筑工程竣工验收需耗费约6个月，因此可以使用房屋竣工面积预测当年建筑玻璃需求。随着经济的发展和人们生活水平的提高，玻璃在房屋建筑方面使用量逐年增加。一方面是随着房地产行业的增长而增长；另一方面是单位面积的房屋使用的玻璃数量的增加。建筑玻璃的功能不再仅仅是满足采光要求，而是要具有能调节光线、保温隔热、安全（防弹、防盗、防火、防辐射、防电磁波干扰）、艺术装饰等特性。玻璃在建筑中的用量迅速增加，成为继水泥和钢材之后的第三大建筑材料。
2021年下半年开始国内房地产行业步入下行周期，玻璃需求受到拖累。2023年上半年房地产行业表现尤为疲软。国家统计局数据显示，国房景气指数从2022年12月的94.35下降至2023年6月的94.06。1-6月，除竣工面积增长外，开工、施工、销售面积同比都出现下降。2023年1-6月，国内房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0。商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3；商品房销售额63092亿元，增长1.1。房地产开发企业到位资金68797亿元，同比下降9.8。展望下半年，国内房地产行业仍难言乐观，下半年竣工面积增速或下滑，进而拖累玻璃需求。2021年四季度国内新开工面积累计同比增速大幅下滑将导致国内竣工面积累计同比增速在2023年11月至2024年2月出现明显下降。2023年下半年玻璃需求增速将出现下滑，11月开始需求增速或由正转负，2024-2025年需求将明显下降。
2.2、汽车玻璃
除房地产行业外，汽车是玻璃行业重要的下游行业之一。按照应用部位的不同，汽车玻璃可分为前挡风玻璃、后挡风玻璃、前门玻璃、后门玻璃、天窗玻璃等，据调查目前汽车玻璃的面积约占汽车表面积短多1/3。汽车玻璃按市场可分为新车配套市场（OEM）和售后替换市场（AM）。OEM的市场规模取决于汽车产量，AM的市场规模取决于汽车保有量，目前汽车玻璃的需求主要来自于OEM市场。
从汽车市场对玻璃需求的影响来看，2017-2022年汽车行业对玻璃需求先降后升。2018-2020年汽车产销量下降，对玻璃需求减少。2021-2022年汽车产销恢复增长，对玻璃需求小幅增加。近年来随着SUV等中大型汽车市场占比增加，配备斜挡风玻璃（前挡风玻璃倾斜角度变大造成玻璃面积增大）和天窗尤其是全景天窗（面积约为0.5~0.8平方米）的车辆占比也在不断提升，为汽车玻璃的需求带来一定的支撑。随着斜挡风玻璃与全景天窗渗透率持续提升，单车汽车玻璃使用量仍有较大提升空间。此外，随着国民经济的快速发展，和居民的可支配收入也不断提高，中国汽车保有量也逐年提升。目前与发达国家相比中国汽车保有量还较低，中国汽车保有量仍有提升空间。
中汽协数据显示，2022年中国汽车产量、销量、保有量分别为2702.1万辆、2686.4万辆、3.19亿辆，同比增长3.7、2.2、5.6。其中，新能源汽车产量、销量、保有量分别为705.8万辆、688.7万辆、1310.0万辆，同比增长99.1、95.6、67.1。新能源汽车产销保持快速增长，未来有望成为带动汽车市场产销增长的主要动力。
3、国内玻璃贸易格局
国内玻璃传统的主产区在华北和华中，主销区在华东和华南，随着近几年主产区（主要是河北）因环保等因素部分产线关停并通过搬迁、异地置换等方式向主销区转移，过去主销区、主产区的定位逐渐模糊化，未来区域独立性将继续增强。
4、国内玻璃进出口情况
过去由于我国劳动力价格较低，煤炭资源丰富，企业环保支出较少，生产成本较国外企业有明显优势，我国平板玻璃产品在国际市场上拥有较大需求量，出口规模较大。2007年是我国平板玻璃出口市场的一个重要转折点。2007年6月，财政部、国家税务总局联合发布《关于调低部分商品出口退税率的通知》，将平板玻璃的出口退税率由11下调至5。2010年6月，财政部发布《关于取消部分商品出口退税的通知》，宣布取消平板玻璃及制品出口退税。在政策制约下，2016年浮法玻璃出口量达到在达到了历史峰值后开始步入快速下行通道。进口量方面，2011-2018年进口量持稳于低位，2019-2021年小幅增加，2022年进口再度下滑。
2022年我国浮法玻璃进口量为22.94万吨，同比减少55.56。其中，进口量主要来自马来西亚，占比21。前10大贸易伙伴总占比为99.5。2022年我国浮法玻璃出口量为68.99万吨，同比增加77.85。出口目的地中，韩国居于首位，占比11.2。相比进口，我国浮法玻璃出口较为分散，前十大贸易伙伴总占比仅为44.2。
5、国内玻璃供需平衡表
从平衡表来看，2017-2019年，国内浮法玻璃产量供应变动在±0.15亿重量箱区间，国内需求量和进口量增加，出口量稳步减少，期末库存变动不大。2020年，国内产量不变，进口增加0.03亿重量箱，国内消费量增加0.15亿重量箱，出口减少0.06亿重量箱，库存明显去化并降至0.22亿重量箱。2021年受利润上升刺激，国内浮法玻璃产量迅速增加，同比增长9.7，进口量不变，国内需求增加0.57亿重量箱，出口量减少0.01亿重量箱，供应增量不及需求增量，期末库存大幅累积至0.52亿重量箱。2022年国内浮法玻璃供应略降，需求同比明显下降，净出口增加，期末库存升至0.92亿重量箱。
四
国内玻璃行业发展趋势
1、供应趋势
展望未来，国内浮法玻璃行业产能增量有限，产量或呈现稳中有降的趋势。受工信部发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》约束，国内浮法玻璃产能天花板已基本确定。未来浮法玻璃供应端主要受在产产能和开工率影响，在产产能和开工率取决于需求和生产利润。短中期来看，受现货利润较好影响，2023年下半年国内浮法玻璃供应仍有增加的预期，四季度在产日熔量或升至170000T/D附近。长期来看，基于对国内房地产行业的悲观预期，地产行业下行趋势未改，2024-2025年竣工数据或明显下降，玻璃需求将出现减少，行业陷入亏损的概率较大。待行业处于长期亏损时，产能出清将持续较长时间，高龄产线、高成本的中小企业退出市场的概率增加，未来拥有成本、技术、管理优势的龙头企业将通过收并购扩大产能，行业的集中度有望缓慢提升。预计2024-2025年国内浮法玻璃的在产日熔量运行区间为140000-170000T/D。双碳政策影响下，未来玻璃行业供应结构将面临调整，以天然气为燃料的产线占比将继续提升。
2、需求趋势
截至2022年12月，国内的城镇化率约65，人口增长拐点也初现端倪，中长期国内房地产需求难有大幅增加，玻璃需求难言乐观。当然，房地产下行并不意味着玻璃需求一定会大幅下降，未来门窗玻璃从单层变双层、双层变三层或是大的趋势。旧城改造、绿色建材下乡、西部大开发等政策的持续推进对浮法玻璃价格能起到一定利好作用。短期来看，2023年国内房屋竣工面积累计增速将超过10，对玻璃需求形成提振。但2021-2023年开工数据大幅下滑将导致2024-2025年竣工面积出现下降，玻璃需求也将受到拖累。在没有强有力政策干预的前提下，2024-2025年玻璃需求将明显下降。
3、价格趋势
前文提到，玻璃价格影响因素主要有成本、供需关系和政策。展望未来，我们认为2023年下半年玻璃价格或先扬后抑。根据房地产周期变化，下半年国内竣工面积增速或出现拐点，四季度增速下滑压力较大，玻璃需求或先增后减。由于年内玻璃生产成本下降、利润明显回升，玻璃供应存在增加预期，下半年日熔量有望升至170000T/D附近。综合供应和需求的变化趋势，下半年玻璃库存或先降后升，价格有望先扬后抑，预计8-10月玻璃价格偏强运行，11-12月价格处于相对弱势。更长远来看，2024-2025年玻璃需求难言乐观，供应过剩概率较大，价格重心将明显下移，现货价格在成本线附近运行概率较大，阶段性的亏损难以避免。
4、投资机会
当前国内玻璃行业集中度较低，价格竞争仍然较为激烈。待行业进入持续亏损后，部分产线或选择主动冷修，龙头企业的市场份额有望扩大。通过兼并购等方式，龙头企业的总产能有望提升。未来行业集中度升至较高水平后，浮法玻璃行业有望进入相对稳定的供需格局，届时生产利润也将趋于稳定。基于此，我们建议投资者未来可重点关注业务多元化且具有技术、成本和管理优势的龙头企业，如信义玻璃、旗滨集团、南玻集团、金晶科技等企业，待未来玻璃价格触底、相关标的价格跌至低位后，投资者可买入并长期持有。
基于对未来房地产的悲观预测，2023年四季度和2024年上半年国内竣工面积增速或明显下降并转入负值，玻璃中长期需求走弱的概率较大，期间玻璃库存或明显累积。建议投资者可关注远月价格反弹后的沽空机会，FG2401合约重点关注1650-1750附近压力位。
作者姓名：李彦杰
期货交易咨询从业信息：Z0010942
研究助理：胡鹏
期货从业信息：F03086797
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