2012年后，中国大陆面板市场凭借国家政策支持、产业集群、成本优势进行不断的扩产。在2017年后形成以京东方和华星光电为主的双寡头格局。据Digitimes预测，2022年我国大尺寸液晶显示面板产能占比有望超六成。
据Omdia，全球TFTLCD产能将从2021年的3.39亿平方米增长到2026年的3.75亿平方米。其中2021年京东方、TCL华星分别贡献产能0.87亿平方米、0.47亿平方米，分别占全球产能的25.66、12.53。
一般情况下，一条8.5代TFT-LCD生产线的偏光片需求量约为1,400万平米/年。随着国内各高世代液晶面板线陆续建成投产，在保证质量的前提下，下游客户普遍愿意配套使用国产偏光片。因此，在本土化配套趋势下，中国有望成为全球新增偏光片需求最大的市场之一。
我们假设按照LCD面板使用两块偏光片测算，不考虑损耗，2022年满产情况下国内LCD面板对应的偏光片需求为4.37亿平方米/年。
打开网易新闻查看精彩图片
国内偏光片当下供给端十分受限。
根据Omdia的数据，2022年全球偏光片供给为6.25亿平方米/年，glut值为1.96，之后偏光片市场的供需情况将趋于紧张，2024年更是会出阶段性短缺的情况，供需缺口超过100万平米/年。再加上偏光片国产替代趋势，国内偏光片供需两端目前存在更大差异。
2021H2以来，虽然面板行业受俄乌冲突、通胀加剧、部分地区疫情反复的影响景气度下滑、面板价格下跌，但由于偏光片的价格主要是由供求关系决定的，面板降价对偏光片价格影响较小。并且公司在TV中大面板上布局处于初期，业绩随产能增长趋势不改。
打开网易新闻查看精彩图片
2.2.车载偏光片大有可为
车载显示市场前景广阔。
自2020年开始电动化引领新能源汽车市场之后，智能座舱、自动驾驶逐渐成为如今车企竞争的关键领域。其中，车载显示包括仪表屏显示车体信息、中控屏与流媒体后视镜显示路况与驾驶信息、中控屏将机械式按钮融合，并可用触屏方式集成更多功能、汽车副驾驶与后排娱乐显示屏，提供了游戏、视频、办公会议等更多个性化功能。
智能座舱渗透率正在不断提升。
根据高工智能汽车研究院监测数据显示，2022年1-4月中国市场（不含进出口）乘用车前装数字联网座舱新车上险量为244.06万辆，同比增长28.36；前装搭载率为42.57，同比增加近15。
根据IHS预测，2025年全球新车当中智能座舱渗透率有望接近60，中国增长至76，渗透率明显高于全球平均水平。
打开网易新闻查看精彩图片
1)单车搭载汽车载屏数量有望持续提升。
传统汽车仅有仪表和中控显示，难以满足消费者车内娱乐需求，随着智能驾驶的升级，安全性要求的不断提高，需要车载屏能多方位提供路面信息，提醒驾驶员危险情况。
新能源车增加了HUD、车窗、天窗等更加智能化的屏幕设置，屏幕用量远超传统汽车，“一芯多屏”产业趋势有望在汽车电子行业形成强自我验证，同时推动ARPU提升。
根据IHS数据，2021年3块的车载显示屏幕（不含仪表、HUD、后视镜）的占比不足1，预计2030年3块屏幕占比可达19，占比提升明显。
打开网易新闻查看精彩图片
2)车载显示逐渐向大屏化发展。
车载显示屏作用于智能座舱的交互性与娱乐性，类似于手机面板，将更多通过传统按键实现的功能转移到屏幕上，大屏化已经成为产业发展的趋势。
根据佐思汽研，2021年我国中控面板中14英寸以上占比已达8，预计2025年有望提升至20。
大屏化趋势在新能源车上体现的更加显著。根据CINNOResearch数据，2021年前三季度搭载12寸以上中控屏的国内新能源乘用车出货占国内所有新能源乘用车的比例达48，较传统燃油车同尺寸段的占比高出29个百分点；搭载8-10寸和12寸以上液晶仪表盘的国内新能源乘用车的占国内新能源乘用车的比例分别为20和45，较传统燃油车搭载同尺寸段的份额分别高出13个百分点和20个百分点。
打开网易新闻查看精彩图片
车载显示面板在下游面板厂的LCD应用占比加速提升。
Omdia数据显示，在一线面板厂商的LTPSLCD工厂生产线分配计划上，车载和笔记本将逐渐取代智能手机，成为LTPSLCD生产的主要应用市场。车载面板出货量有望在2020-25年间CAGR达到9.72，2025年达到2.37亿片，占全球TFT-LCD的9。
打开网易新闻查看精彩图片
积极加码车载产能，打开成长空间。
由于车载显示器在高温和低温环境下需要很强的耐久性，因此有着较高的附加价值和技术难度。2021年，公司高耐久的车载染料系偏光片在多家客户实现量产；车载碘系偏光片性能已稳定在95℃×500H并将继续提升。
公司长期聚焦中小尺寸偏光片的优势将在车载领域得到发挥。其他国内偏光片厂商仍注重超大尺寸偏光片的生产，如杉金光电今年试产的均为2250mm超大宽幅产线。目前公司正在莆田建设1490mm产线，专用于车载显示偏光片生产，预计2022Q3投产，后续有望受益于车载显示行业高景气。
2.3.积极拓展VR新业务，Pancake光学膜技术储备丰富
全球VR市场规模扩张加速。Facebook在2014年以30亿美元收购Oculus，开启了VR发展史；2016年是VR产业发展的元年，各大公司相继推出第一代VR产品并开始并产品迭代；在经历2016-19年的低谷期后，随着5G商用的逐步落地，VR生态逐步成型；2021年Roblox上市、OculusQuest2成为爆款产品，大幅拉动VR终端出货量。
据IDC数据，2021年全年全球AR/VR头显出货量达1123万台，同比增长92.1，其中VR头显出货量达1095万台（Oculus份额达到80），预计2022年全球VR头显出货将达1573万台，同比增长43.65。
2023年将会成为VR行业的一个关键年份，因为Meta、Pico和索尼都将推出下一代头显，苹果也有望发布一款混合现实头显。
根据Counterpoint预计，全球XR（VR/AR）头显的出货量预计有望突破一亿台大关，达到1.1亿台，2021-25CAGR达到77.43。
打开网易新闻查看精彩图片
行业格局方面，据Counterpoint数据，2021年全球主要VR品牌Oculus、DPVR、Pico出货量市占率分别为80、4、4，截至2021年末，OculusQuest2已累计出货超1000万台，成为世界最畅销的VR头显单品。
而国内市场则是由国产品牌占据主要份额，IDC报告显示，国内厂商爱奇艺奇遇2021Q4表现强劲，全渠道销售额同比增长475.9，市场占有率达22.5，领跑行业。
从全年来看，在线上电商渠道，爱奇艺奇遇VR出货量占比达27.4，位列行业第二，与行业魁首字节跳动旗下的Pico合力瓜分了过半市场份额。
打开网易新闻查看精彩图片
Pancake有望成为未来3-5年VR升级的首选光学方案。
VR光学方案技术主要经历了非球面透镜、菲涅尔透镜和Pancake方案三个阶段。
早期VR盒子如三星GearVR、暴风盒子和千幻魔镜VR盒子，以及爱奇艺奇遇Dream、PSVR等头显使用了非球面透镜。
由于非球面透镜会出现边角变暗，逐步采用菲涅尔透镜，其优势是成像清晰、视场角大、量产难度低、成本低，如MetaQuest2、Piconeo3、NoloSonic、惠普ReverbG2等。
随着消费者对VR的轻薄、以及成像质量、佩戴体验提出了更高的要求，折叠光路原理的Pancake方案逐渐成为消费级VR光学的发展和进化方向，以Meta、苹果、Pico、华为等为代表的头部企业已经推出和即将推出Pancake方案的头显，Pancake方案有望成为未来3-5年VR升级的首选光学方案。
打开网易新闻查看精彩图片
Pancake体积仅为菲涅尔透镜的1/4。
Pancake通过折叠光路压缩了VR光学总长（TTL）：图像源进入半反半透功能的镜片之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏振片射出。
此种光学方案产品优势在于轻薄化，相对于目前主流VR头显重量减轻了一半以上，有效提升舒适度。
7月25日，创维VR举行新品发布会，发布全球首款消费级短焦6DoFVR一体机。PANCAKE1搭载的Pancake折叠光学方案，体积仅为传统菲涅尔镜片的1/4，厚度减少50以上，主机重量仅189g。
打开网易新闻查看精彩图片
Pancake光学关键点是产品和贴膜。Pancake光学模组生产主要包括光学设计、透镜加工、透镜贴膜、组装、检验和封装六个流程。
当前，产品和工艺被海外光学膜巨头垄断，因此是目前国内VR光学发展的关键点。
1）Pancake要求线偏振光要有比较高的偏振态以及透过率。
更轻薄的方案需要更低的双折射、更稳定的偏振态传输。因此，反射偏振膜和1/4相位延时片的质量是成像质量的关键因素，全球只有3M、旭化成等少数企业的产品能够达到Pancake设计要求。
2）贴膜的方式主要包括曲面贴膜和平面贴膜两种，平面贴膜技术难度较低，但是会牺牲部分光学性能和成像质量。
曲面贴膜工艺通过事先制备好的平面膜层，通过热弯成型技术使其成为特定的二维曲面，贴于透镜表面，曲面贴膜带来更大的FOV和更优质的成像质量，但是曲面贴膜工艺难度较大，容易边缘褶皱和翘起，良率低。由于工艺要求高，目前膜供应商3M等开始推出了贴膜交付方案。
打开网易新闻查看精彩图片
打开网易新闻查看精彩图片
加速Pancake光学膜产业布局。
公司VR相关产品已经开发2年，其中涉及偏光片，是公司原有技术的自然拓展。
公司针对Pancake折叠光路系统能提供两类解决方案：一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，另外一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合，并通过激光切割或CNC切割来对该类偏光片进行加工。
公司已经布局VR生产设备，与客户联合开发VR产品，并积极与下游厂商验证VR产品，根据公司公告，新品有望于2022下半年率先出货。公司目前专注于偏光片材料，并将偏光片与其他膜材贴合，将产品精度和设计水平逐渐提高，该业务在未来
