风险提示：汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。
《汽车行业周报（2023.06.26-2023.07.02）：新势力交付向上智能化拐点已至》发布日期：2023-07-02；署名分析师：崔琰；执业证书编号：S1120519080006
计算机：相比移动互联网，大模型应用
有望更快落地
（一）大模型改变世界，大模型重塑数字世界
近期，百度创始人、董事长兼CEO李彦宏陆续发表了题为《大模型改变世界》和《大模型重塑数字世界》的演讲。李彦宏表示，当下我们正处在全新起点，这是一个以大模型为核心的人工智能新时代，大模型改变了人工智能，大模型即将改变世界。
我们认为，以大模型为代表的AI技术赋能各行各业将会经历三个阶段：工具、助手、伙伴。当下正处于从“工具”向“助手”演进过程中。在2C领域，未来有望出现大量的“个人助理”类应用，根据我们的偏好自主完成机票酒店预定、旅游线路规划等。在2B领域，未来将有望训练出大量的“数字分身”，比如协助医生进行问诊，协助分析师进行路演等。
（二）相比移动互联网，大模型应用有望更快落地
我们认为，与移动互联网相比，大模型应用落地速度更快：
与移动互联网不同，当下大模型带来的变革更多的是“工具”向“助手”的转变，相比移动互联网线下到线上的巨大转变，AI变革更容易被接受，落地进程更快。
2B端，多年来信息化、数字化建设让企业已经具备较好的数据基础，相关科技公司具备良好的技术储备，当下相关产品的陆续发布正是应用落地加速的佐证。
2C端，95后、00后等大量数字原住民作为主力用户群体，他们对新技术的应用接受度更高，适应更快。
近期（）、（）、新致软件等公司均有重量级大模型产品发布，行业应用加速。
（三）科技革命时代，应用弹性更大
科技革命时代，算力是应用的基础，应用是算力需求的来源。在科技革命的早期，敏锐者捕捉到产业趋势的变化，增加对基础算力的投入，这将带来第一轮的算力需求增长。接下来，新技术赋能各行各业，将进入创新应用百花齐放的阶段。应用的爆发式增长又将增加对算力的需求。回顾2013-2015年的科技革命，总体来说，应用弹性更大。
回顾2023年上半年走势，算力板块明显占优。我们认为，接下来将进入应用爆发阶段，在各细分领域深耕多年，在AI领域早有布局，且积极拥抱大模型技术变革的公司具有先发优势。后续关注产品落地速度和市场空间。
（四）投资建议
Al 应用爆发在即，受益标的：【C端】金山办公、福昕软件、彩讯股份（AI 邮箱）、（）/财富趋势（AI 金融）、鸥玛软件(AI 教育)、焦点科技（AI 电商）等；【B端】新致软件（AI 保险）、泛微网络（AI OA）、鼎捷软件（AI ERP）、（）/（）/（）（AI 医疗）、佳发教育（AI 教育）、（）（AI 交通）、华宇软件（AI 法律）等。
投资建议：
重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、信创：国产数据库领军（），国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产服务器龙头中科曙光，“中国芯”海光信息。其他受益标的还包括：1)信创软件：中国软件、（）、星环科技、（）、麒麟信安等。2)信创硬件：（）、龙芯中科、拓维信息、神州数码等。2、新能源IT：重点推荐新能源SaaS龙头（）、配网调度先头兵（）、能源互联网唯一标的（）（通信组联合覆盖）。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外（）、（）、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、座舱 驾驶OS龙头（）、此外高精度地图领军（）为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐商密 自研芯片三未信安，新兴安全双龙头奇安信 （），安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：（）、（）等。7、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。
风险提示：监管风险，行业竞争加剧风险，技术发展不及预期，AI伦理风险。
《相比移动互联网，大模型应用有望更快落地》发布日期：2023-07-02；署名分析师：刘泽晶；执业证书编号：S1120520020002
教育：教育板块布局中报有望超预期个股
临近中报季，我们推荐中报有望超市场预期个股：（1）（）；1）短期来看，主业方面公司剥离初中学段、聚焦高中阶段一对一，受政策影响较小，今年有望迎来疫后复苏；2）公司拓展全日制基地，布局高考复读、艺考等业务，带动主业净利率提升；3）公司布局职业教育，完成收购3所中专学校和托管；4）财务费用方面已与紫光集团进行展期。（2）（）：1）短期来看，疫情逐步好转及政策利好，公司排课率有望恢复拉动回升；2）中期来看，税商模式等新课程有望增强获客吸引力；3）长期来看，公司在（）拓展、销售团队扩张、OMO数字商学院等项目实现单客户挖潜等方面仍存在空间。
本周我们发布东软教育深度报告：《执IT高教牛耳，乘产教融合东风》，我们分析当前IT教育培训行业面临需求大的利好，产教融合是政策鼓励方向，公司凭借其生源质量高、师资及研发强以及强就业优势成长空间较大，未来教育资源输出业务有望贡献第二增长曲线，考虑公司在IT高教的领先地位及稀缺性、教育资源输出业务的高成长性及产教融合为政策支持的方向，2023年6月30日股价为2.95港元，对应PE为4.3/3.7/3.3X（1港元=0.93人民币）。首次覆盖，给予“买入”评级。
《教育行业周报（06.24-06.30）：教育板块布局中报有望超预期个股》发布日期：2023-07-01；署名分析师：唐爽爽；执业证书编号：S1120519090002
纺织服装：纺服板块中报前瞻
本周我们对板块进行了Q2业绩前瞻：（1）服装：4月延续Q1高增趋势，5、6月疲弱主要由于基数抬高、二阳反复、天气异常等影响线下客流，且线上持续放缓。目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：去库存及订单拐点可能在24Q1，目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）我们预计中报有望超预期个股：（）、（）、（），其他维持较好增长公司：（）、（）、（）、（）等。
本周比音勒芬在20周年庆提出：到2033年，比音勒芬集团营收将超过300亿元，其中CERRUTI1881超过50亿元，KENT&CURWEN超过30亿元，比音勒芬高尔夫超过50亿元，比音勒芬主标超过150亿元。
本周波司登发布2022年业绩，公司FY22/23收入/归母净利为167.74/21.39亿元，同比增长3.5/3.7，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后，公司净利同比增长7。我们分析，公司持续优化渠道结构，在快反、拉式补货方面优势显著，即使疫情期间存货也并未显著增长。公司未来空间在于：（1）未来公司仍存在控费空间，净利率仍有望提升；（2）未来市占率、价格仍存提升空间；（3）未来公司四季化产品比重有望进一步提升，熨平周期波动。目前股价对应FY24/25PE仅为13/11X，维持“买入”。
本周NIKE发布FY23Q4业绩，公司FY23Q4收入/净利润分别为128.3/10.3亿美元，同比增长4.8/-28.4,全年实现收入/净利润分别为512.2/50.7亿美元，同比增长9.7/-16.1。分渠道来看，经销/直营收入分别为67/55亿美元，同比增长-2/15;分区域来看，北美/欧洲、中东和非洲地区/大中华地区/亚太和拉丁美洲收入分别同比增长5/3/16/1,其中大中华地区增速最快，后续公司将持续在中国加大投资。公司库存得到改善，23Q1-Q4存货同比增长44.23/43.34/15.65/0.4,截至23年5月31日，公司存货84.5亿美元，同比增长0.4，环比下降5.1：其中鞋类库存量下降双位数，服装类库存量下降超20。公司管理层预计FY24财年公司收入增长中单位数，其中直营收入增速预计最快，24年奥运会的举办有望为公司带来业绩增长。
投资观点：纺服行业6月在高基数影响下较5月进一步放缓，我们预计Q3基数将进一步高企，但我们认为7月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特。
（一）行情回顾：跑赢上证综指4.88PCT
本周，上证指数上涨0.13，创业板指上涨1.60，SW纺织服饰板块上涨5.01，跑赢上证综指4.88PCT、跑赢创业板指3.41PCT，其中，SW纺织制造上涨5.01，SW服装家纺上涨5.01，SW饰品上涨5.02。其中涨跌幅前三的板块为内衣、家纺、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.70。
（二）行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.4
截至6月30日，中国棉花328指数为17304元/吨，区间下跌0.4。截至6月16日，中国进口棉价格指数（1关税）为15654元/吨。截至6月29日，CotlookA指数（1关税）收盘价为15249元/吨，下跌3.01。整体来看，国内外棉价差加大，截至6月30日，外棉价格低于内棉价格1650元。
（三）行业新闻
Kappa公司去年收入跌12至16.8亿元；LV出售Pinarello；佐丹奴100万新加坡元加码印尼业务；李宁公司第一股东非凡领越转板上市；威富集团半年更换三任CEO；比音勒芬要建立奢侈品集团；安德玛再度裁员，四季度收入大涨；361°入选电子商务示范企业，618同增约43％。
风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
《纺织服装周报（06.24-06.30）：纺服板块中报前瞻：服装板块仍有望超预期》发布日期：2023-07-01；署名分析师：唐爽爽；执业证书编号：S1120519090002
个股动态
本周（）研究团队15只个股，TCL中环首次覆盖；（）、兰生股份上调盈利预测；（）下调盈利预测。
